【2025 年 4 月镍品种策略】3 月，印尼“外汇管制”与“金属产品基准价修订与新增”法规致成本上涨，且印尼政府对 PNBP 调整建议再推涨价情绪。苏拉维西雨季及印尼斋月影响镍矿供应，镍矿端强势，镍价边际坚挺。菲律宾雨季影响未结束，镍矿供应未增，镍矿价格强势，成本重心上移。 3 月，全国精炼镍产量环比增加 22.32%，同比增加 39.12%，行业开工率提高。全国镍生铁产量实物量环比上升，金属量环比下降。印尼镍生铁金属量环比上升。部分高冰镍转产镍铁，中间品市场流通量偏紧。 3 月，合金市场需求稳定，电镀市场需求一般，新能源市场三元前驱体产量环比增长，硫酸镍需求回升，不锈钢市场复苏，钢厂对原料需求增加，高镍生铁价格强势。 3 月，全球精炼镍显性库存持续累库，但累库减缓。国内库存、LME 镍库存及全球精炼镍显性库存均有增加。 月初，多种因素推动镍价上升。但雨季、斋月结束，镍矿供应宽松预期，美国加征关税等影响下，镍价重心将回落，预计镍将向下寻求支撑后区间振荡，维持逢高卖出套保思路。 需关注精炼镍新投产线进度、内外库存变动、印尼政策变动、镍矿价格、美国关税战力度、美联储货币政策变化、国内刺激政策力度等风险。